从房地产上市公司年中报看后期钢管需求

　　从市场总量的各种数据来看，今年地产行业一季度受到疫情影响较大，但二季度以来，房地产各项数据向上修复，从单月数据看，整体行业规模处于高位稳定状态，下面通过梳理房地产企业市值前十(下文简称“样本企业”)的2020年年中报表，见微知著，了解地产行业下半年发展趋势和对钢材的需求影响。发现2020年上半年:1、地产盈利下滑;2、地产销售强劲，但增速有所收敛;3、地产负债率同比改善明显，经营稳健;4、地产土地库存下降，拿地意愿不高;5、样本企业融资成本下降。

　　通过上文对样本地产年中财务数据的梳理，结合当前监管层对地产政策，我们判断：

　　(一)监管融资收紧，以及利率底位，地产销售将高位维稳为主

　　样本企业上半年销售同比增长49%，保持较高的增速。银行贷款和销售回款是地产资金的两大主要来源。8月监管对地产融资设置“三道红线”，限制地产融资规模(根据三道红线，地产分为四类：红色不得增加有息负债规模;橙色有息负债规模不得超过5%;黄色有息负债增速不超过10%，绿色有息负债规模不得超过15%)，市场大部分房企踩线，在高负债的背景下，为了稳定现金流，企业促进销售回笼资金需求;其次当前市场利率整体水平依然处在低位，一二线的购房需求依然强劲，预估后期地产销售增速将高位维稳。

　　(二)地产土地库存和拿地意愿下降，将影响地产行业新开工面积边际下滑

　　样本企业2020年土地库存占总资产比例环比下降3%，拿地支出环比下降57%。说明地产在融资收紧背景下，削减购地费用。基于房企对后续资金使用更加审慎，叠加优质土地供给逐渐减少，将影响后续新开工面积增速下滑。

　　(三)新开工增速下滑，以及拿地支出下降，地产投资高增速难以为继

　　地产投资的结构主要是购地支出和建筑和安装费用，基于土地购置下降和新开工面积增速下滑的预期，预计将影响地产投资增速趋于平缓。

　　基于以上对地产行业新开工面积和投资增速下滑的预判，叠加去年四季度地产高施工对钢材需求的高基数，预计2020年四季度地产行业对钢材需求同比增速难有上升。

　　从市场总量的各种数据来看，今年地产行业一季度受到疫情影响较大，但二季度以来，房地产各项数据向上修复，从单月数据看，整体行业规模处于高位稳定状态，下面通过梳理房地产企业市值前十(下文简称“样本企业”)的2020年年中报表，见微知著，了解地产行业下半年发展趋势和对钢材的需求影响。

　　通过对地产行业财务报表的研究，发现具有以下几个特点：第一：因销售的房产要等交楼以后才能计入收入，因房地产行业从销售到交楼一般有1-2年时间周期，所以当前的收入和利润数据是过去1-2年销售情况的反映。而当前的销售情况决定1-2年后的地产利润。第二：地产的资产负债率一般高于其他行业，在交楼之前的销售回款属于应收账款，计入负债端，所以剔除应收账款的资产负债率更真实。